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 6月2日，证监会主席易会满在接受记者采访时点明了下一步资本市场改革的方向，引导中长期资金入市也是其中一项内容。

对此，中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇对《证券日报》记者表示，今年是资本市场制度变革之年，科创板的推出将彻底改变资本市场的生态，向着机构投资者为主的市场进行转换，同时A股市场整体估值处于历史底部区域，对长线资金入市是一个绝佳的时期。

值得关注的是，今年以来，作为A股市场的“压舱石”，养老金入市动作频频。其中，作为养老金的第一支柱，我国养老金委托投资规模已有6248.69亿元到账投资运营。人社部还明确了2019年和2020年启动城乡居民基本养老保险基金委托投资的省（区、市）名单，以确保养老金入市工作稳步推进。在第二支柱方面，今年已有十逾省推进职业年金委托投资工作，同时，首个省级职业年金启动市场化运作。第三支柱方面，养老目标基金也越来越受到社会关注。

中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示，从全国的情况来看，我国养老金的总体累计结余达到5万亿元，但是大部分都放在银行里吃利息，其收益率甚至低于每年同期CPI增速。随着我国金融改革的加快，养老金投资股市的速度也在加快，预计到今年年底，养老金或将为A股带来近万亿元级资金。

“养老金是典型的长线资金，其加快入市，一方面是看好中国股市的长远发展，给其他投资者带来信心，另一方面随着长线资金占比的提高，投资者更加关注价值投资，投资文化也会改变，暴涨暴跌的现象将会减少。”卞永祖说。

在谈及为了引导长线资金入市，我国资本市场还有哪方面需要完善时，中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对《证券日报》记者表示， 目前来看，引导长线资金入市还有待资本市场的完善，特别是在信息披露、违规惩罚及退出机制等方面更加规范高效，确实让这些稳定的资金能通过长期投资实现保值增值的目的，而不会因各种“暴雷”风险而损失较多。因此，完善资本市场的淘汰机制方面还要加快完善，以便更多机构投资者留在资本市场，形成良币驱逐劣币的正向效应。

卞永祖认为，引导长线资金入市，还可推进以下三个方面的工作：一是，中国股市要加大对外开放的力度。我国股市是以中小投资者为主的市场，引入更多长线资金，尤其是境外的长线资金，有利于我国股市借鉴成熟市场经验，改善投资文化。

二是，加快资本市场改革步伐，完善法律法规，尤其是加大对投资者的保护力度，让违法者付出代价，真正让有发展前途的企业获得资金，提高市场的活跃度，从而创造更加健康的市场环境。

三是，让市场发挥更大的作用，充分中介机构的积极性。会计师事务所、律所、投行等在资本市场中发挥着重要的作用，他们的研究成果质量也在很大程度上影响这资本市场的完善程度。因此，大力发展中介机构，也有利于长线资金的加快进入我国资本市场。（证券日报）

来源：新浪财经                   时间：2019年06月04日

养老金如何投资股市？养老金入市对股市的影响

现在每年退休的人不计其数，而国家每年发送的养老金竟然达到了几万亿，很多退休老人不甘寂寞，想要进入股市。养老金入市的消息，也成了股市的新的潮流。那么下面小编就给大家介绍一下养老金该如何投资股市。

被动式投资

是养老金投资管理的有效工具之一

首先，从养老金投资管理的目的来看，被动式投资可以更好地实现其长期投资管理目的。养老金投资管理主要是为了其实现长期的保值和增值， 但同时养老金也是股市中长期投资的重要稳定力量。养老金保值增值的来源主要是分享自己国家人口、经济的长期增长， 透过企业的实质获利来推升股价以及定期分红带来的投资收益， 而并非与股市散户博弈赚取一般大众股民的钱，被动式投资无疑可以达到这样的目的。因此，海外许多大型的养老金都采用被动式的指数投资方式来管理大部分的股票资产。例如全球第一大的养老金日本政府年金管理着约有1兆多亿美金， 70%以上的资产是采用被动式的投资， 再以美国前几大的养老金为例，如加州公务人员养老金、加州教师养老金和纽约州共同养老金等都管理着数千亿美金以上的资产， 而他们的股票部位中有70%以上都是采用被动式投资。

第二，从养老金投资管理的手段来看，被动式投资更具有监管效率。由于养老金管理者多为政府行政组织， 其人力、物力等资源相对有限，无法与专业的基金公司或资产管理公司相比， 管理如此巨大的金融资产很难采用自行投资的方式来投资股市， 并且对于外聘主动经理人的日常股票交易很难进行十分有效的监管， 因此如果广为采用主动投资的方式，很容易孳生主动经理人的道德风险。这样的例子其实屡见不鲜，以中国台湾为例，近年来，陆续爆发退休金外聘经理人的弊案，台湾劳工、劳保退休金和公务人员退抚基金聘用的多位主动经理人透过交易小型股票，哄抬股价，以老鼠仓方式图利自己，最终导致劳退基金巨大亏损，这些都值得我们引以为鉴。采用被动的投资方式，经理人只能依据指数成份股的权重大小进行配置， 如此将大大降低养老金的监管成本。

第三，被动式投资管理方式有助于发挥养老金稳定市场的功能。如果养老金大部分的资产都采用主动式投资的方式来投资股票，极容易对股市产生较大的波动。养老金对外聘的主动经理人往往存在每季度、每年的绩效评核，使得主动经理人彼此间存在着激烈的竞争关系，由于养老金的投资部位十分庞大，在市场波动剧烈时， 主动经理人的彼此竞争，快速加减仓都会加大造成市场单边的波动， 有着助涨助跌的情形。此外，透过被动式指数化的投资方式，养老金可以有效地将大部位的资金快速的投入股市，并且不易造成个股股价的波动。近期，日本政府年金大力度的加码投资股市，很大程度上是利用指数投资来达成快速投资于股市的目的。

综上所述，被动式投资是养老金投资管理的有效工具之一，发展至今，作为被动式投资的跟踪标的指数设计有了更加完善和多元化的选择。传统被动式投资的股票指数设计主要是采用市值加权设计，如标普500指数、摩根史坦利全球指数等，在这样的指数设计下，以公司的市值大小作为排序和加权的依据，因此市值愈大的公司所投资配置的比例越高。而由于市值等于股价乘以发行股数，因此市值大小主要是由股价来决定。在效率市场下，由于价格能充分反映公司基本面，采用市值指数将不失为一种良好的投资方法。海外成熟市场经验也证明，长期而言，大多数的主动经理人的绩效都不能战胜市值指数。此外， 除了长期绩效的优势外，市值指数还具有投资容量高、指数编制方法透明、周转率低和交易成本低等众多优点，非常符合养老金投资管理的需求。

港媒称，随着证券监管机构发布关于一种服务于退休人员的新型共同基金的资产配置和持有期限的要求大纲，中国内地的养老金领取者将拥有一种投资该国7.7万亿美元规模的股市的新渠道。

据香港《南华早报》网站11月6日报道，中国证监会在其官网发布的一份征求公众意见的指引称，此类基金应该采取“稳定资产配置”策略，并追求“资产的长期增值”。根据这份指引，这些新型定制基金可以投资“母基金”产品，其对平衡型基金的投资限额被确定为资产额的80%，对纯股票基金的投资限额则被确定为资产额的60%。指引称，对股票的直接投资比例不应超过资产额的30%。

报道称，在上海等内地大城市努力应对老龄化社会的财务负担之际，这种新基金产品的引入可能会在一定程度上缓解政府支付养老金的压力。它还将有助于通过扮演股票长期持有者的角色来增加中国内地股市的稳定性。

报道称，尽管股票交易的大约80%仍然是由散户进行的，但机构投资者的队伍正在壮大。中国共同基金业的规模在今年第一次超过了10万亿元人民币（合1.51万亿美元）。通过押注在各自行业中居领先地位的大盘股，共同基金管理机构今年战胜了对冲基金。

基金管理人员在获得资格管理以养老金领取者为服务对象的基金之前，须具备5年以上的基金经理经历。根据证监会的这份新指引，相关基金公司还必须拥有至少20人的研究团队。指引称，这些基金的认购者在认购之后将被锁定至少1年的持有期。

来源：南方财富网                  时间：2019-02-26